4月23日，发行市值超200亿港币的茶百道正式登陆港交所，成为继“奈雪”后的第二家新茶饮上市公司。据悉，本次IPO募资规模为25.86亿港元，由于港股一季度新股募资额创近年新低，茶百道成了2024年迄今为止港股最大的IPO。

      从招股书来看，茶百道业绩可观：2021年至2023年，其营收从36.44亿增至57.04亿元，年复合增长高达25.1%；其毛利率分别为35.7%、34.4%及34.4%；同期，净利润从7.79亿增长到11.5亿元。如此业绩与表现，在发行当天的发行价17.5港元，开盘1小时股价却暴跌30%，最终收盘价跌破26%，就这样百亿市值的茶百道IPO没有惊喜，这一切不得不令人唏嘘不已……

茶百道何以撑起百亿市值？

      茶百道初创于2008年成都，在这个茶饮业迭代迅速的年代，历经10年才将门店扩张至上百家，也就是在那一年2018，成了茶百道业绩突飞猛进的转折点。一改往日形象，不但以国宝成都“熊猫”作为品牌的吉祥物，而且对其茶饮产品也进行了一系列的优化与精简，打出了与其他茶饮店的与众不同，其品牌与业绩效果立竿见影。

      随后直到2021年，由于门店数量的快速扩张，进行了相应的架构重组，也就是在这一年，茶百道跻身于新茶饮行业的前列，门店数量已突破5000家，遍布全国各个省市。根据城市等级不同，茶百道客单价格略有浮动，整体约在15元-18元左右，属于茶饮适中的价格带，也是新茶饮当下价格最大的红海。

     直到2023年6月，门店数量已超过7000家，同时基于当下电商网络销售渠道的便捷与多样性，外卖在整体营收贡献中可高达70%-80%，为茶百道的销售业绩提供了强有力的支撑。

      随后，茶百道迎来了晚于同行的融资。根据天眼查公布信息显示，2023年6月9日，茶百道拿下了兰馨亚洲、正心谷资本、草根知本、中金资本、番茄资本共计10亿元的融资额，股权占比5.56%，估值近180亿人民币。在这样一个融资难、融资贵，消费赛道投融资降温的大环境下，茶百道能顺利完成天使轮融资，从中长期的投资视角来看，强盈利能力自然是资本青睐的核心逻辑之一。

      三个月后，茶百道首次向港交所递交招股书，正式开启了IPO之路。经历数月终于在港交所敲钟。

      据招股书披露，茶百道旗下产品主要包括杨枝甘露、豆乳玉麒麟、西瓜啵啵等经典茶饮，以及乌漆嘛黑、茉莉青提等季节性茶饮及区域性茶饮，仅2023一年，茶百道门店就卖出10.16亿杯茶饮。其中“茉莉奶绿”一年卖出1.1亿杯，“杨枝甘露”一年零售额近18亿元。

      从营收来看，2021年至2023年，茶百道销售货品及设备的营业收入分别达34.47亿元、40.2亿元、54.2亿元，分别占比94.6%、95%、95%，特许权使用费及加盟费收入占比在4%左右，其他收入占比1%。换言之，靠卖货品和设备，撑起茶百道90%的以上的营收。

      从城市分布来看，茶百道在新一线城市店铺占比数量最高，最近三年内占比均超25%，而四线及以下城市扩张最快，已经从2021年的945家拓展到2023年的1732家。由此可见，茶百道大举进攻下沉市场。无论是从门店扩张到遍布各个省市，还是从线下销售到线上外卖，茶百道的业绩也实属不易，百亿市值也是实至名归。

茶百道IPO破发，没有惊喜……

      IPO没有惊喜不是茶百道的业绩不够优秀，其原因之一是当下的资本市场低迷，投资者失去信心，流动性严重不足所导致。

      与此同时，新茶饮行业的竞争还能再激烈点吗？从“茶颜悦色”到“沪上阿姨”，从“蜜雪冰城”到“霸王茶姬”哪家不是比哪家强，哪家不是家喻户晓，人尽皆知呢？从产品细分到客群定位，从市场细分到市场定位，新茶饮行业拼得早已不是一杯美味可口健康的茶饮了…… 看不到未来的跨越式、可持续的增长，百亿市值的茶百道IPO没有惊喜也是显而易见的。

参考资料：茶百道招股说明书 天眼查

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